Küresel finans çevrelerinin yakından izlediği raporda, Türk hisse senetlerinin yılbaşından bu yana gösterdiği güçlü performansın sürdürülebilir olmadığı savunuldu. 25 Şubat tarihli analiz, James Lord ve ekibinin imzasını taşıyor. Raporda, Borsa İstanbul’daki yükselişin şirket kârlılıklarından çok “çarpan genişlemesi” ile gerçekleştiği ve bunun kısa vadede değerleme riski yarattığı vurgulandı.
Yılın başından bu yana dolar bazında yüzde 25 prim yapan Türk hisselerinin, makroekonomik gerçeklerden uzaklaştığı belirtilirken, olası bir düzeltmenin yatırımcılar açısından sürpriz olmaması gerektiği ifade edildi.
Küresel sıralamada dikkat çeken performans
Rapora göre MSCI Turkey Index, dolar bazında sağladığı yüzde 25’lik getiriyle dünya genelinde en iyi performans gösteren beşinci piyasa konumuna yükseldi. Türk hisseleri, Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika’yı kapsayan EEMEA bölgesinde ise ikinci sıraya yerleşti.
Ancak banka analistleri, bu yükselişin makroekonomik göstergelerde belirgin bir iyileşmeye dayanmadığını belirtiyor. Bu durum, piyasalarda iyimserliğin temellerden çok beklentilerle şekillendiği yorumlarına neden oluyor.
Tahvil ile hisse arasındaki ayrışma
Raporda, hisse piyasasının güçlü bir dezenflasyon sürecini fiyatladığı; ancak iki yıllık gösterge tahvil faizlerinin aynı tabloyu desteklemediği ifade edildi. Tahvil piyasasının, faiz indirimleri ya da enflasyonda keskin bir düşüş öngörmediğine dikkat çekildi.
Bu çelişki, hisse senetlerinin daha gerçekçi makro beklentilere uyum sağlamak için aşağı yönlü bir düzeltme yapabileceği ihtimalini güçlendiriyor. Bununla birlikte banka, Türk bankacılık hisselerinin hâlâ iskontolu işlem gördüğünü ve bu alanda yukarı yönlü potansiyelin sürdüğünü not düştü.
Carry trade önerisi öne çıktı
Makro strateji tarafında ise uzun vadeli tahviller yerine yüksek faiz getirisine dayalı “carry trade” işlemleri önerildi.
Ocak ayında beklentileri aşan enflasyon verilerinin, faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı algısını güçlendirdiği belirtilirken; jeopolitik riskler ve enflasyonun kalıcılığı nedeniyle uzun vadeli tahvillerin kırılgan olduğu ifade edildi.
Raporda ayrıca, Merkez Bankası’nın mevcut faiz patikasından memnun görünmesine karşın, şubat ayı verilerinin enflasyonda yukarı yönlü risklerin sürdüğüne işaret ettiği kaydedildi.
Piyasalardaki bu iyimser tabloya rağmen, uluslararası yatırımcıların temkinli duruşunu koruduğu görülüyor. Uzmanlar, kısa vadeli kazançların cazibesine kapılan bireysel yatırımcıların ise olası dalgalanmalara karşı dikkatli olması gerektiğini vurguluyor.
